摩根资产管理：国内积极因素逐步积累 A股估值仍具吸引力

随着国内市场的利好因素逐步显现，在经历了全球市场调整之后，A 股估值在全球横向对比中仍持续具备一定吸引力。摩根资产管理中国资深环球市场策略师朱超平在近日举行的摩根资产管理环球市场纵览三季度策略会上表示。

今年 8 月初，全球金融市场经历了一轮震荡调整。朱超平对此分析，本轮全球股市震荡是由美股估值较高以及日元套利交易反转、美国大选的不确定性和经济衰退预期上升等多重因素共同作用造成的。他认为，欧洲股市和 A 股波动幅度较小，日韩美股及其他亚洲股市波动较大，这表明过去套利交易资产组合中，日韩和美股市场的比重可能较高，因此受到套利交易反转的影响也较大。

谈及当前美股科技板块的投资价值，朱超平指出，短期内可能出现较大波动，但“从长期趋势来看，科技板块的前景仍然比较正面”。

对于国内市场，朱超平表示，A 股受套利交易的影响可能较小。随着国内市场的利好因素逐步积累，在经历了全球市场调整之后，A 股估值在全球横向对比中仍持续具有一定的吸引力。摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威也在会上表示，“预计下半年国内货币政策、财政政策仍有空间，在目前 A 股估值相对较低的背景下，伴随上市公司盈利预期改善，可对 A 股保持谨慎乐观。”

展望下半年，蒋先威认为，今年全年 A 股的盈利增长仍有望保持正增长，可关注四大行业板块的投资机会：一是国内有短板的产业链，如芯片、计算机操作系统等；二是国内有延续性优势产业，尤其出口表现亮眼的“新三大件”，包括新能源车、光伏、锂电池等；三是新旧动能转换产业；四是在新质生产力指导下新兴的产业链，如人工智能产业链、低空经济产业链等。“自去年开始国内关注的高股息策略，在国内经济持续复苏、未知风险可能存在的情况下，下半年仍值得关注。”蒋先威说。

对于国内债市，摩根资产管理指出，外资对国内债市的增持仍在持续。这主要是基于中国全球规模第二大债券市场的地位，以及海外资产分散风险配置和基于汇率做避险对冲的需求。即使长债收益水平的调整可能还需要一段时间，海外对中国债市的配置仍有望保持增长。