珍酒李渡：排位第九的真招实招”

8月30日，中国22家白酒上市公司2024年半年报全部披露完毕。珍酒李渡以营业收入41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%，位居中国白酒上市公司第九位，再次向市场证明其不凡实力与增长潜力。

在宏观因素与行业新局交织大背景下，珍酒李渡有哪些真招实招，以持续提升产品、渠道、体验吸引力，逆势加速市场拓展？

产品矩阵梯度合理，“高端化”引领量质齐增

一直以来，珍酒李渡结合个性化、多元化消费需求，构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。珍酒真实年份酒系列定义行业超高端；珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍酱占位高端；珍十五、李渡高粱1955、湘窖红钻抢占次高端；老珍酒、映山红、开口笑满足中端。

上半年，公司还推出珍酒2013真实年份酒，首推针对宴席市场的珍宴，升级第二代李渡高粱1955、1975，并精简优化低毛利产品，以“高端化”引领量质齐增。

具体来看，公司四大品牌协同发展，量价齐升。其中，珍酒实现营收27.02亿元、同比增长17.2%，占比达65.4%；李渡积极开拓省外市场，营收6.75亿元，同比增长37.9%，占比升至16.33%，成为公司第二增长极。

除收入增长外，公司利润水平也得到进一步提升。从产品价格带来看，珍酒李渡次高端及以上价格带实现营收27.72亿元，同比增长26.37%，占总营收67.1%，较去年同期提升了4.7个百分点，是业绩增长主力。

产品结构优化带来吨价的稳定增长。量价拆分来看，公司整体吨酒价格提升9.9%，其中，珍酒与李渡吨价分别同比提升9%、6%，销量分别同比提升8%、30%。

上半年综合毛利率58.8%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率24.6%，较去年同期分别上升0.9和1.8个百分点，盈利能力持续增强。不断新增的产能将持续对毛利率产生正向贡献。公司上半年持续在贵州、湖南、江西增产扩能，产能已超5.3万吨。以珍酒为例，产能规模已突破4.1万吨，优质基酒储存达9万吨，优质产能规模稳居贵州酒企前三。

“双渠道”战略升级，扩大新兴渠道及客户群

终端销售的稳定增长离不开公司差异化的渠道运营和市场开拓。珍酒从2023年第四季度起开始实施“双渠道”增长战略。在产品组合、定价机制以及渠道网络方面制定差异化策略，以分别拓展传统及新兴流通渠道。今年又单独成立珍三十事业部，进一步发力高端。

上半年，珍酒李渡大力优化经销网络，做好优商扶持、多商协同，确保核心市场拥有强大、高效的经销商队伍，实现单经销商销售额提升；投入资源促进渠道周转和终端动销，构建良性的渠道秩序和价格体系，赢得经销商广泛认同。

报告期内，珍酒李渡经销商渠道实现营收37.73亿元，同比增长22%，占总营收的91.3%，渠道改革效果显著。

截至2024年6月，珍酒李渡经销商总数达到7360家，其中新增加了218家，优化了119家，这体现了品牌对老客户的强大粘性和对新客户的强吸引力。

上半年，公司持续加大沉浸式体验营销的投入，与消费者建立深度链接。珍酒全新打造了“国之珍宴”高端品鉴会，并推出“圣地之旅”回厂游活动；李渡持续打造国家级非物质文化遗产“宋宴”和中国白酒申遗七子等IP；湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴于一体的封坛活动，精准触达核心消费群体。

经过长期积累，珍酒李渡旗下四大品牌在目标客群中建立了鲜明的品牌调性，品牌影响力大幅提升，促进了营收持续增长。

从上半年业绩来看，珍酒李渡的品牌效能正在释放，也为处于调整周期的白酒行业提供了参考。据《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，今年1-6月，全国白酒规上企业营收同比增长11.1%，利润同比增长15%。

今年上半年，珍酒李渡在高基数增长上继续保持大幅增长，业绩增速再度跑赢行业平均水平，竞争力不断提升，引领力进一步增强。经调整的净利率和毛利率双双增长，高成长性显著。

在资本市场上，目前A股21家白酒企业平均市盈率为16倍，而珍酒李渡的市盈率仅为11倍。珍酒李渡的稳健增长和长期发展潜力也让投资者看到了机会。

8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利发布研报表示，在行业调整期，珍酒李渡优势明显，预计其2023年至2025年营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率为18%，有望在未来占据更大的市场份额，达到200亿元市场规模。

中期业绩发布后，中信建投、招商证券、华创证券、申万宏源、光大证券等二十余家券商发布研报表示，珍酒李渡中期业绩符合预期，给予增持、买入等正面评级。

8月30日，中国白酒上市公司股价全线飘红。其中，珍酒李渡（06979.HK）以6%的涨幅位居白酒板块前列。

珍酒李渡集团董事长吴向东曾表示，2024年将以“强身健体”为发展方针，为投资者、合作伙伴、消费者、员工和社会创造更大价值。

可以预见，在产业集中化、品牌化、高端化趋势下，随着珍酒李渡产能、渠道势能加速释放，内部组织架构优化，品牌建设有序推进，有望穿越行业周期，实现高质量发展。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）