美债收益率曲线结束史上最长倒挂：降息已定 那么衰退呢？

周三，美国2年期国债收益率跌破了10年期国债收益率，这是自上月全球市场“黑色星期一”风暴以来，这一关键的美债收益率曲线再度结束倒挂状况。

相比于上月市场风暴阶段（8月5日）盘中的“来去匆匆”，这一次，美债收益率曲线结束倒挂的态势无疑显得更为明确，因为直到周四亚洲时段早盘，曲线的陡化进程依然还在延续，截止发稿，基准10年期美债收益率仍要比2年期美债收益率高出约0.3个基点。可以说，这基本上已预示着自2022年年中以来，2年/10年期美债收益率曲线长期反常倒挂阶段的结束。

根据业内的统计，本轮美债收益率曲线的倒挂持续时间（从2022年7月到2024年8月），达到了逾780天，这也是历史上持续时间最长的一段倒挂经历。那么，从8月5日盘中的短时结束倒挂，到如今已基本可以确认倒挂结束，市场究竟经历了什么呢？这一史上最长收益率曲线倒挂经历的终结，对于接下来的金融市场和美国经济走向，又能有哪些指引呢？

收益率曲线倒挂终结：发生在又一组表现不佳的美国数据之后

回首上月和隔夜美债收益率曲线结束倒挂的两次经历，一个共同点无疑是，两者都发生在了美国重要经济数据表现不佳之后。上月众所周知的导火索是非农数据的低迷表现，而本周迄今，美国宏观数据在非农尚未登场的情况下，便已先后遭遇了两连击。

继周二的ISM制造业数据后，周三美国经济数据层面遭遇的最新坏消息来自于劳动力市场。美国7月职位空缺数据降至2021年初以来的最低水平，裁员人数上升，这与其他劳动力需求放缓的迹象保持一致。美国劳工统计局周三发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国7月职位空缺从上个月向下修正后的791万个减少到767万个，为连续第二个月下降，低于市场预期的810万个。

尽管就业增长放缓是预期中的事情，但最近有人担心，劳动市场不仅仅是在美联储为了抑制通胀而提高利率的重压下出现暂时的调整，而是实际上正在走向崩溃。在整个华尔街，经济学家和基金经理们近来一直在搜索经济数据，寻找可能会迫使美联储启动激进降息周期的疲软迹象。

周三数据中出现的职位空缺下降显然增加了近期劳动力市场走软的证据，这可能引起美联储官员的担忧。就业增长放缓，失业率上升，求职者更难找到工作，也加剧了人们对潜在经济衰退的猜疑声。

BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis认为，劳动力市场的疲软降低了美联储在本月晚些时候降息50个基点的门槛。他指出，一旦美联储开始降息，就不大可能是一次性的举措，因为他们有足够的降息空间。

行情数据显示，2年期美债收益率在周三出现了大幅下跌，因数据显示7月份美国职位空缺创2021年初以来最低水平，导致降息预期升温。短期债券收益率与美联储基准利率的联系更为紧密。2年期美债收益率当天尾盘一度下跌9个基点至3.768%，反映出市场对美联储将在9月18日降息的预期升高，更多人预测最高会降息50基点。