大拐点要来了？日元连涨两周 关键多空决战就在下周！

近两周，日元对美元汇率持续上涨，引人注目。本周四，日元从两周前的近 40 年低位 1 美元兑 162 日元反弹至 1 美元兑 152.3 日元，这是日元近三个月来首次突破 153 关口。

在这种持续上涨的趋势下，一个疑问逐渐浮现：日元的贬值之路是否走到尽头？这个问题的答案可能在下周揭晓。

下周，美联储和日本央行都将在当地时间 7 月 31 日发布利率决议。这一天有可能成为美日利差收窄的关键时间节点。

过去两周日元上涨背后的推动力，除了日本采取明显干预措施支撑日元外，还有对冲基金大幅削减对日元的空头押注，以及打压日元的全球套利交易不断平仓。

后两项关键趋势的背后动力，都源于同一个猜测：日本央行可能加息了。目前，约 90% 的日本央行观察人士认为，日本央行有可能在 7 月 31 日加息（尽管这不是他们的基本预测结果）。越来越多的人呼吁，美联储应在 7 月 31 日开始降息。

法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）在谈及日元近期的升值趋势时表示：“这看起来肯定像是（空头）在（日本央行）可能的加息之前平仓……这些都是相当大的变动，这推高了波动性。随着波动性上升，持有头寸的成本也会增加。”

星展银行宏观策略师魏良昌（Wei Liang Chang）表示：“与美联储和欧洲央行即将降息形成对比的是，日本下周可能收紧货币政策，日元空头的不安情绪也在加深。日元在下周日本央行会议前进一步走强的风险是不容忽视的。”

做空和套利交易已降温

周四的掉期定价显示，日本央行在 7 月 31 日加息 15 个基点的可能性为 58%。与此CME 美联储观察工具目前显示，美联储在 7 月 31 日降息的可能性为 10.9%。

如果日本加息，那么日本与美国的利率差距将来到 5 个百分点左右。而假如美联储在下周意外降息，那绝对将给市场一个巨大惊喜，美日的利差也将进一步缩窄。

在美日利差有望收窄的风险下，此前一直火热的日元套利交易已经开始降温。野村证券驻伦敦外汇策略师 Yusuke Miyairi 表示：“两周前，几乎所有人都在谈论日元套利交易，但现在看来，人们已经完全忘记了这一点，正在平仓。”

日元套利交易是一种通过借入低息货币日元并投资于高收益的美元来赚取利差的策略。

最近几天，每到伦敦交易时段开始（北京时间 16:30 左右），日元往往会迎来一波上涨，这是一个值得关注的细节。这表明，全球投资者开始平仓套利交易。

与此美国商品期货交易委员会（CFTC）最新一批数据显示，在截至 7 月 16 日的一周，杠杆基金大幅削减了日元净空头头寸，幅度为 2011 年 3 月以来最大。资产管理公司削减日元空头头寸的幅度也达到一年来最大。