万凯转债首日破发 中金公司浮亏现身

转债市场小幅回暖之际，年内发行规模位居市场第二的万凯转债（123247.SZ）上市首日却破发了。截至9月5日收盘，万凯转债报价93.696元，上市首日跌幅6.30%。

Wind数据显示，这是2023年以来首支破发的可转债。上一只破发可转债还要追溯至2022年12月19日上市的齐鲁转债。该银行转债上市首日开盘价98.01元，收盘价95.13元，当日跌幅4.87%，发行规模高达80亿元。

与之对比，万凯转债发行规模27亿元，开盘价95元，盘中最高也仅冲至96.9元。万凯转债的这一发行规模仍位列年内转债市场第二，仅次于升24转债（113685.SH）的28亿元。

据此前优先配售结果公告显示，本次发行由联席主承销商中金公司、中信证券承销。认购金额不足27亿元的部分由中金公司余额包销。最终，中金公司包销万凯转债503,884张，包销金额5038.84万元，占本次发行总量的1.87%，因此成为万凯转债的第四大持有人。

这也意味着，在不考虑前期收取的承销保荐费的情况下，中金公司在万凯转债上首日浮亏约317万元。而除中金公司外，招商银行－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金也位列持有人第9，持有约9.4万张。

Wind显示，万凯转债的发行人为万凯新材（301216.SZ），为国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业。2024年7月10日，中证鹏元将万凯转债的首次信用评级确定为AA级。在该份信评报告中，中证鹏元提到，近年来万凯新材PET产品销售收入总体增长较快，2022年依托首发上市及自身利润累积，资本实力显著增强。

但中证鹏元指出，2023年行业产能集中投放导致产品价格承压，万凯新材盈利空间被大幅压缩，主业盈利能力弱化，公司处于业务快速扩张期，面临较大资本开支压力和产能消化风险，近年来债务增长较快且存在一定短期偿债压力，同时面临一定的反倾销政策、汇率波动、安全生产和环保风险等风险因素。

2024年中报显示，今年上半年，万凯新材实现营收86.34亿元，同比微增1.24%；但归母净利润仅实现0.43亿元，同比暴跌87.66%。

除受业绩层面扰动外，有可转债分析师向界面新闻记者提到，年内，万凯转债发行规模相对较大，且散户中签率高，也会拉高首日抛压，导致可转债上市破发。

值得关注的是，除万凯转债上市破发外，整体来看，今年下半年以来，可转债新券上市数量及首日平均涨幅均较去年同期明显下降。Wind显示，截至9月5日收盘，7月以来上市的16只可转债上市首日收盘涨幅均值29.10%；去年同期，共计46只新券上市，首日收盘平均涨幅达到37.86%。

近期，中国债券市场经历了一系列信用风险事件和机构减持引发的超跌行情。但随着中报业绩的陆续披露完毕，风险偏好修复推动A股小幅反弹，转债市场也随之小幅回升。截至9月5日收盘，中证转债指数收涨，较年内最低点有明显反弹。

优美利投资总经理贺金龙表示，未来转债市场反弹需正股带动和增量资金进入，推动转债价值回归。美联储降息有利转债内在估值提升，同时机构的配置需求也将吸引增量资金回流债券市场。