人民银行日前发布的《2024年第二季度货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）再次对今年以来长期债券收益率持续走低的潜在风险发出预警，并提出防范利率风险的新举措——对金融机构持有债券资产的风险敞口进行压力测试，利用大数据监测体系加强对债券违法违规行为的打击力度。
交易商协会副秘书长徐忠近日接受证券时报等媒体采访时表示，无论是从宏观调控稳定预期，还是从宏观审慎管理的角度来看，长期国债利率过快下行都是央行必须关注的问题。尤其是当前货币政策框架正处在“由量转价”的过渡期，国债收益率曲线作为重要的价格信号，存在远端定价不充分、稳定性不足等问题，需要央行和市场加强沟通，并对过度承担利率风险的机构进行风险提示，同时打击债券市场违法违规行为。
《报告》指出，下一步央行将对金融机构持有债券资产的风险敞口进行压力测试，防范利率风险。徐忠表示，数据显示，一些中小金融机构债券收入占营业收入超过30%，有的甚至超过了50%，激进的投资策略可能超过其风险管理能力。利率风险的管理能力对存款类和保险类金融机构尤为重要，金融机构有必要进行利率风险压力测试，否则硅谷银行就是一个前车之鉴。
徐忠指出，今年以来，大量资金涌入债券市场，导致债券市场期限利差、信用利差缩小甚至拉平，一定程度上存在泡沫化倾向。针对正在累积的债券市场风险，特别是对风险控制能力较弱的中小金融机构，央行有责任进行风险提示。央行从宏观审慎管理的角度，监测、评估市场风险，并采取适当措施弱化或阻碍风险累积，是其重要职责。
《报告》再次对长期国债收益率快速下行发出风险提示，文中提到，今年以来，国债收益率持续较快下行，6月下旬，10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年新低，已明显偏离合理中枢水平，不断累积金融风险。一些资管产品的长债配置增多，部分资管产品，尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。
针对央行多次的风险提示及相应的防范债券风险的举措，目前市场舆论中存在一些误读和不解：一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的；二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年以来却实施了降准降息政策，两个行为存在矛盾；三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。
对此，徐忠认为上述三种观点存在误区，有必要予以澄清：一是对于短期和超长期国债利率影响因素，实际上，短期经济指标一般对2年以内、最多5年以内的国债利率影响比较大；超长期国债利率与短期经济指标的关系没那么大，而更多受到金融市场投资策略和投资情绪等因素影响，是难以准确预测的。
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