生猪市场：看涨情绪放缓

节后，生猪主力合约呈现震荡走弱态势，市场生猪供应充足。据钢联数据显示，9月14日全国生猪日度出栏量达25.79万头，养殖场出栏积极，均价小幅回调，外三元生猪出栏均价为18.82元/公斤，环比下跌0.03元/公斤。

中秋节期间生猪消费不振，节后预计屠宰量明显回落，市场看涨情绪减弱，行情将进入调整阶段。加之9月下旬二次育肥仍有出栏计划，9月猪价预计先涨后跌。

玉米隔夜震荡运行。新季玉米上市集中，贸易商陈粮出口积极，南方港口到船陆续增加，供应宽松，港口价格触及低位，近期成交尚可。据Mysteel数据，截至9月6日，广东港内贸玉米库存25.6万吨，环比增加5万吨；外贸库存15.1万吨，环比减少4.6万吨。北方四港玉米库存133.4万吨，环比减少11.6万吨；下海量39.3万吨，环比增加4.7万吨。销区玉米价格走弱，北港及期货下跌，看空情绪浓厚，议价空间较大，整体偏弱运行。

豆粕震荡于3100元/吨附近。9月中旬美豆收割开始，截至9月15日，美豆收割率为6%，优良率较高，但美豆产区干旱有所扩大，优良率小幅下降，为64%。美豆单产未调整，丰产预期基本确立。美豆出口转好，支撑其价格，但价格回升刺激巴西大豆出口，供应宽松格局抑制美豆上涨空间，预计延续低位震荡。国内方面，9月大豆到港量季节性下降，但库存较高，油厂压榨维持高位。截至9月13日，大豆压榨量为223.85万吨，豆粕提货回升，库存小幅下降。菜粕供应不确定支撑豆粕，库存逐步减轻，建议震荡操作。

商务部将于9月9日起对加拿大油菜籽发起反倾销调查，消息落地后菜粕触底回升。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽增幅较大，欧盟和乌克兰菜籽减产，但乌克兰菜籽收割高峰期到来，供应不缺。

国内菜粕供应近期压力较大，主要油厂库存攀升。截至 9 月 13 日，沿海主要油厂菜粕库存达 3.25 万吨，较之前一周增长 47.73%，但同比下降 13.33%。作为主要菜籽进口来源国，加拿大局势对后期菜粕供应影响显著。

受豆菜粕价差缩小影响，大豆及豆粕供应宽松，将抑制菜粕涨幅。前期菜粕走强势，但 2600 元/吨的压力位值得关注。

国内菜油库存仍处于高位，供应充足。截至 9 月 13 日，华东主要油厂菜油库存为 28.43 万吨，较之前一周增长 1.14%，但同比下降 1.11%。加拿大菜籽进口担忧为菜油提供支撑，但近年来我国菜油进口转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系明显，菜油涨幅需谨慎对待。

棕榈油隔夜反弹至 7800 元/吨上方。8 月马来西亚棕榈油月报显示，8 月份产量环比增长 2.87%，同比增长 8.01%，但出口量环比下降 9.74%，截至 8 月底库存环比上升 7.34%。库存转升的报告偏空。

9-10 月份马棕产量仍处于年度高峰期，但大豆、菜籽陆续集中上市，三大油脂供应充足。9 月棕榈油出口有所好转，但印度对毛棕榈油征收基础关税，棕榈油出口动力减弱。棕榈油阶段性累库下短期突破难度较大，但库存水平偏低仍提供支撑，预计震荡走势。

国内 9-11 月份棕榈油进口充足，近期棕榈油洗船给到港带来不确定性。截至 9 月 13 日，国内棕榈油库存为 51.354 万吨，环比下降 7.70%，同比下降 34.14%。建议多单高抛低吸，滚动操作。

阿根廷大豆压榨增加，豆油供应上升。巴西豆油国内生柴需求旺盛，出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度提升。印度对阿根廷豆油进口需求增加，以及菜籽、葵籽减产担忧，为豆油提供支撑。

国内方面，8、9 月份大豆压榨处于高位，节前备货对豆油消费形成支撑。本周豆油库存小幅增长，截至 9 月 13 日，国内豆油库存为 109.74 万吨，较之前一周增长 1.53%，同比增长 11.68%。建议暂时观望。